[摘 要] 2026年国家数据局正式将Token界定为“词元”并赋予其可计量、可定价、可交易属性以来，中国多地相继探索词元交易平台建设。文章基于市场微观结构理论，构建了一个涵盖制度设计、市场结构与运行机制的分析框架（试读）...
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